① 美联储公布5月会议纪要 通胀风险仍需高度关注 当地时间5月22日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）4月30日至5月1日的会议纪要，经济数据显示，通胀比此前预期更为持久，经济总体具有弹性，政策预期随之发生重大变化。委员会判断，实现就业和通胀目标的风险在过去一年已趋向更好的平衡，但是经济前景不明朗，委员会仍高度关注通胀风险。美联储五月会议纪要引发了对持续通胀的担忧，表明美联储可能不会很快降息。 特许金融分析师周淳哲：美国4月CPI有所回落，4月消费者信心指数月率录得-0.6%，连续两个月下跌，证实未来经济形势疲软。同时由于热钱涌入美股，资金流入创近两个月新高。但如果后续通胀反弹，通胀预期继续延后，美股可能承压回调。 香港大学ICB客席副教授李徽徽：美联储5月会议纪要的定调偏“鹰”，在重视程度排序上，通胀依然大于就业，就业大于经济。通胀下行比预期更缓慢，主要在于两项分项指标住宅通胀和能源通胀，但是从领先指标来看，这两项通胀分项在二季度还会延续下行趋势，所以我们预计二季度通胀数据大概率会比一季度好看，这样会给到美联储充足的理由开启降息。如果超预期，那么首降时间点也有可能会提前。目前市场普遍预期首降在9月，但7月的时间窗口还是有可能。 国都证券投资顾问陈兆凌：通胀预期仍不容乐观，年内降息预期或进一步降低。关注高位科技股财报季后的走势，无风险利率居高不下料对估值形成压制。A股短期或仍以震荡为主。 ② 营收同比增长262% 英伟达Q1财报全面超越预期 北京时间周四凌晨，英伟达发布截至4月28日的2025财年第一财季报告，各项数据全面超预期。财报显示，英伟达Q1实现营收260亿美元，较去年同期增长262%，分析师预期为246.5亿美元；其中数据中心营收为226亿美元，同比增长427%；Q1净利润148.1亿美元，同比上升628%，对应每股净利5.98美元，分析师预期为每股5.59美元；市场此前颇为担心的毛利率也继续上升，Q1毛利率达到78.4%，上一季度为76%，去年同期为64.6%。英伟达预期Q2营收为280亿美元（±2%），分析师预期为268亿美元；调整后的毛利率预期为75.5%（±0.5%）。同时，英伟达宣布对股票进行“1拆10”，6月7日生效。季度现金分红提高150%，至每股0.01美元。在财报声明中，英伟达首席执行官黄仁勋表示，伴随着下一代Blackwell架构芯片的上市，公司正准备迎接“下一波的增长”。英伟达股价在盘后涨超6%，至1007美元上方。 特许金融分析师周淳哲：财报显示，英伟达第一财季营收创历史新高至260亿美元，同比增长262%。净利润增超620%至148.1亿美元。今年下半年英伟达的下一代最强芯片Blackwell GB200将正式上市，将促使收入和利润继续保持高增长，对股价有进一步的提振作用。 国都证券投资顾问陈兆凌：英伟达披露财报超预期，拆股操作提升流动性有望助推溢价上升。但也需注意去年以来涨幅高达五倍后高股价或已充分体现市场对于业绩预期的计价。A股相关算力产业链值得继续关注。 ③ 微软、英伟达携手推动全球制造业迈入数字化新时代 为期三天的微软Build开发者大会正在美国西雅图召开。大会上，微软宣布自己成为首批提供英伟达最新Blackwell AI芯片的云服务商之一，与英伟达建立了深厚的合作伙伴关系。微软和来自英伟达的团队展示了两家公司合作正在如何带领近50万亿美元的全球制造业迈入数字化新时代。基于英伟达的Omniverse（全宇宙）虚拟现实和仿真平台以及微软Azure云服务可以开发先进的数字孪生工具，方便重工业的工程师和开发人员于精确模拟物理世界的3D虚拟环境中，在一间工厂正式动工奠基之前便完成设计、测试、验证、优化生产线和自动化等多项流程。据介绍，微软与英伟达意图携手来数字化全球价值46万亿美元的制造业流程。基于微软Azure之上的英伟达全宇宙云应用编程接口（Omniverse Cloud API）将为用于设计、构建和操作工业数字孪生工具的软件，带来数据互操作性、协作和基于物理世界的可视化等重要功能。 香港大学ICB客席副教授李徽徽：微软与英伟达的合作，不仅展示了科技行业逐步从消费端（C端）向产业端（B端）布局的转变，也标志着行业内技术与商业模式的深度融合会成为新的潮流。该合作强化了微软在企业服务市场的地位，同时为英伟达在制造业中的高级仿真技术提供了更广阔的应用场景。数字孪生技术的应用使得制造流程在虚拟环境中得以优化，大幅降低实际生产中的风险和成本。此举也预示着制造业未来的趋势——更广泛的数字化应用和自动化水平的提升，将为整个行业带来更高效的生产方式和更快速的市场响应能力。 国都证券投资顾问陈兆凌：科技巨头助推全球工业数字化加速转型，看好今年AI各场景应用的落地。关注A股工业自动化相关。 ④ 特斯拉Semi卡车项目释放积极信号 4月欧洲销量却创15个月新低 特斯拉第二季度在欧洲市场开局不利，低于首席执行官马斯克此前的预期。欧洲汽车制造商协会周三表示，特斯拉4月份仅注册了1万3951辆汽车，同比下降2.3%，是自2023年1月以来的最低销量。与之相反的是，同期欧洲电动汽车整体销量增长了14%。德国和瑞典等国家最近几个月停止或减少了电动汽车补贴，这抑制了欧洲电动汽车销售的增长势头。此前在周一，特斯拉还提供了关于其酝酿已久的电动Semi卡车开发项目的重要更新信息，并证实Tesla Semi仍将按计划在2026年前向客户交付符合生产规格的产品，同时提供了更多有关电动卡车续航里程和有效载荷能力的细节。特斯拉美股隔夜收盘于180.110美元，跌3.48%。 特许金融分析师周淳哲：特斯拉的Semi卡车取得新突破，预计于2026年交付。得益于特斯拉最快的充电技术，Semi卡车能在24小时内行驶1000英里。特斯拉是电动汽车的引领者，其股价是否能继续保持增长很大程度上取决于该公司是否能持续推出引领行业的新技术。 国都证券投资顾问陈兆凌：政策等因素影响下特斯拉欧洲等地汽车销量持续低于预期。新能源车总量增长逻辑不变，关注供给侧改革下A股如电池等板块的机会。 ⑤ 爆了！拼多多盘中市值再次超过阿里 不少华尔街机构一季度偏爱拼多多 5月22日，拼多多集团发布截至3月31日的2024年第一季度业绩报告。期内公司实现总营收868.12亿元，同比增长131%；归母净利润279.98亿元，同比增长246%。营收与净利润增速连续5个季度超出预期。公司称营收增长主要由于在线营销服务和交易服务的收入增加。值得注意的是，交易服务该项营收为443.558亿元，同比增长高达327%。据此前的拼多多财报会议内容，交易服务收入主要包括多多买菜佣金收入、百亿补贴项目部分佣金收入、跨境电商平台佣金收入等。业内人士普遍认为，近几个季度，拼多多的交易服务收入大增，跨境电商平台Temu是关键增长点，而众多机构也对Temu的市场潜力持乐观态度。汇丰表示，凭借从服装到儿童玩具等产品的全线低价战略以及积极的营销手段，Temu的预期增长速度在中国出海电商中最快，到2027年预计可以实现1400亿美元网站成交总额(GMV)。此外，高瓴、高盛等投资机构依然看好拼多多，高瓴旗下基金管理平台HHLR在一季度对拼多多增持了16.62%，同期高盛增持拼多多逾554万股，增幅达101%。受此消息影响，拼多多美股盘前一度大涨超9%，开盘后迅速拉升，随后回调。截至收盘，拼多多美股涨幅为1.13%，市值为2042.74亿美元。而另一只互联网电商巨头阿里巴巴已连跌三日，盘中阿里巴巴在市值上一度被拼多多超过。 特许金融分析师周淳哲：财报显示，拼多多2024年第一季度营收868.1亿元，同比增长131%。调整后净利润306.0亿元，同比增202%。在Temu的发力下，拼多多的国际业务继续突飞猛进，包含了Temu的交易服务收入再次成为拼多多的增长主力，该项收入443亿元，同比增长327%，成为营收的一个重要增长驱动力。 国都证券投资顾问陈兆凌：拼多多海外业务拓展顺利，TEMU成新增长引擎。高增长同时也将面临更多挑战。关注A股拼多多相关合作公司投资机会。

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